經(jīng)過前期的大幅下挫，近期金屬期貨價(jià)格出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢(shì)。以5月中旬的低點(diǎn)為基礎(chǔ)計(jì)算，銅、鋁、鉛、鋅等金屬近期反彈幅度基本上都達(dá)到了6%以上。對(duì)于當(dāng)前的價(jià)格回升，市場(chǎng)人士觀點(diǎn)分歧較大。言反轉(zhuǎn)者有之，而認(rèn)為是下跌中繼的觀點(diǎn)也很多。筆者認(rèn)為，金屬集體性的大幅下挫行情已經(jīng)結(jié)束，隨著市場(chǎng)積極因素增多，金屬價(jià)格筑底行情已經(jīng)展開?？紤]到各品種的不同，后期漲幅或有區(qū)別，但至少集體性的利空因素已逐漸消化，各品種將積聚動(dòng)能尋找各自的上漲推動(dòng)點(diǎn)。關(guān)注鋁箱產(chǎn)業(yè)，幫你事業(yè)發(fā)展
從目前上海交易所交易的幾大品種來看，最富投機(jī)性的除了銅就是鋅，資金的力量是最大的支撐動(dòng)能。后市對(duì)于鋅的研判，資金的分析或許比基本面更加有效一些。作為今年才上市的品種，鉛成交量逐漸萎縮，表現(xiàn)平平，貿(mào)易市場(chǎng)格局并未發(fā)生太大改變。鉛由于下游需求行情過于集中，價(jià)格控制權(quán)較大。雖然鉛成本高于鋅，前期幾至成本線，但目前的回升也使得成本推動(dòng)力量減弱。后市來看，由于受下游需求因素影響，鉛抗跌但不助漲，后市將比其他品種更依賴于外盤帶動(dòng)。
值得一提的是，廢銅近期的情況，也變相激發(fā)了精銅的消費(fèi)。廢銅從今年起進(jìn)口沒有取消退稅，且進(jìn)口程序與時(shí)間都有所增加，這使得廢銅進(jìn)口成本增加。近期廢銅與精銅價(jià)差縮小明顯，甚至有算法得出廢銅價(jià)格與精銅基本近似。無論從回收渠道還是從加工的步驟來看，廢銅都比精銅要復(fù)雜，在價(jià)格相同的背景下，企業(yè)紛紛選擇精銅，變相激發(fā)了精銅消費(fèi)。從我們長期追蹤廢銅的數(shù)據(jù)來看，廢銅貨源一直是問題所在，目前來看很多地區(qū)廢銅持貨商惜售心理嚴(yán)重，更加造成了廢銅市場(chǎng)有價(jià)無市的局面。現(xiàn)階段來看，這樣的市場(chǎng)狀況使得精銅消費(fèi)轉(zhuǎn)好，較多企業(yè)轉(zhuǎn)向去消費(fèi)精銅。展望將來，廢銅問題短期內(nèi)不會(huì)解決，市場(chǎng)長期出貨量低，這將持續(xù)刺激精銅消費(fèi)。
從近兩周金屬期貨的運(yùn)行格局來看，外盤價(jià)格尤其是銅的率先企穩(wěn)給國內(nèi)期貨價(jià)格帶來了支撐；而基本面改變促使價(jià)格筑底的動(dòng)能卻主要來自于國內(nèi)因素。基本面的正面變化可從以下幾個(gè)方面來看：1.國內(nèi)現(xiàn)貨升水幅度增加；2.LME庫存增加速度明顯放緩；3.中下游情緒轉(zhuǎn)變，信心逐步回復(fù)?，F(xiàn)貨升貼水的數(shù)據(jù)，是最直觀反映現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量、人氣及供需情況的數(shù)據(jù)。5月中下旬期貨合約交割后現(xiàn)貨升水出現(xiàn)逐步拉升，最高至升水600元位置。這與前期始終貼水的狀況發(fā)生較大改變。調(diào)研下來，一方面近期國內(nèi)出貨量有限，市場(chǎng)供應(yīng)緊俏；另一方面，中下游需求量好轉(zhuǎn)。這兩點(diǎn)共同促使市場(chǎng)氣氛轉(zhuǎn)好。
金屬這波行情是受銅帶動(dòng)，那么其他基本金屬將如何運(yùn)行呢？其實(shí)，作為鋅、鉛兩品種來看，供應(yīng)問題一直存在。尤其是鋅，離成本有較大的距離。筆者認(rèn)為，在金屬集體企穩(wěn)的背景下，鉛、鋅也將逐步回暖，但是從兩品種的基本面來看，漲幅存在一定質(zhì)疑。鋅，從去年起其投資屬性增強(qiáng)。鋅的成本下降空間很大，這也是這波金屬下跌中其跌幅最大的原因所在。展望后市，今年國內(nèi)房地產(chǎn)與汽車的表現(xiàn)均低于預(yù)期，鋅消費(fèi)的推動(dòng)力量不大。且鋅供應(yīng)一直過剩，基本面其實(shí)比較利空。但是為什么鋅價(jià)始終不跌呢？
前期我們觀察到，三大交易所庫存均保持較高位置，亞洲庫存的增加尤其最讓人擔(dān)憂。但是近期顯性庫存趨勢(shì)性減少，上海交易所庫存連續(xù)減少，LME亞洲庫存停止增加。至少數(shù)據(jù)上反映出，供應(yīng)壓力得到了暫時(shí)緩解。
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